Кому нужны такие управляющие?

Материал подготовлен учебным отделом Owner Consulting

Просто поразительно, на что способна реклама, постоянно «капающая на мозг» в одном и том же направлении. Любой человек, имеющий свободные деньги, задумывается о том, как их преумножить, на худой конец, защитить от инфляции. И каждого такого человека усиленно обхаживают многочисленные представители финансовых структур. Все уговаривают воспользоваться именно их услугами. Все приводят некие соображения и факты. Очень любопытно наблюдать за тем, как достаточно грамотные люди постепенно склоняются к мысли о вложении собственных свободных денег. Кто-то предпочитает банковские вклады, но большинство из тех, кто серьезно задумывается об инвестициях, смакуют мысли о размещении своих денег на фондовом рынке. И, разумеется, в акциях. А чтобы облегчить столь нелегкий труд по размещению сбережений, к услугам любого желающего целый набор самых разнообразных ПИФов, где за скромные деньги (всего-то 3−5%) профессиональные управляющие и разместят ваши деньги, и преумножат…

Вся эта смысловая конструкция— «доверить деньги профессионалам» — звучит вполне логично, а потому почти никто не задается вопросом: насколько высоким профессиональным уровнем обладают эти самые «профессионалы». Согласитесь, нелепо доверить свои деньги в управление человеку, который разбирается в этом еще меньше, чем вы?

Надо понимать, что наличие офиса, дорогого костюма, диплома — еще не показатель профессионализма того или иного управляющего деньгами. Показатель — его результат, его достижения. И хотя абсолютно ВСЕ данные, необходимые для того, чтобы оценить профессионализм тех или иных управляющих компаний, всегда есть в наличии в Интернете, подобного анализа почему-то никто не делает. А зря! Результат такой аналитики окажется очень любопытным.

Давайте проведем анализ

Прежде всего, нам необходимо выработать определенный алгоритм сравнения. Наиболее простой, можно даже сказать, примитивной формой инвестирования денежных средств на фондовом рынке является вложение в индекс. Индекс фондового рынка всегда включает в себя наиболее крупные компании, причем в пропорции, примерно соответствующей весу каждой отдельной компании на рынке.

По большому счету, можно сказать, что, поместив деньги в индекс, вы фактически разместили их на всем фондовом рынке. На всем без исключения, не задаваясь мыслями о том, хороша, перспективна та или иная компания или нет. После подобного размещения ваш вклад будет изменяться по своей величине в полном соответствии с итоговыми изменениями на рынке в целом.

Для анализа возьмем индекс ММВБ и достаточно продолжительный период времени. Все капиталисты любят анализировать рынок за десятилетний период, но т. к. наш фондовый рынок еще слишком молод, ограничимся пятилетним сроком.

Сначала об индексе:

Индекс ММВБ
04.07.09 974
05.07.04 518

Итого за 5 лет по индексу ММВБ: + 88%.

Если бы я был фанатом фондового рынка, верил в его перспективы, я мог бы просто разместить свои средства в пропорции индекса ММВБ и больше ни о чем не волноваться. За весь этот срок мне пришлось бы лишь несколько раз внести небольшие коррективы в свой портфель, т. к. за данное время несколько менялась структура самого индекса. Происходило это (и будет происходить) достаточно редко, поэтому все те, кто утверждает, что использовать профессиональных управляющих нужно уже хотя бы для того, чтобы снять с себя головную боль по постоянному «перетряхиванию» пакета ваших ценных бумаг, могут успокоиться. Мы ничего пересматривать не собираемся. Вложили деньги в индекс и успокоились.

Согласитесь, для реализации подобной «стратегии» совсем не обязательно иметь ни высшего специального образования, ни феноменального чутья акулы фондового рынка России…

Так вот, эта самая простая «стратегия инвестирования» на земле принесла бы за 5 лет нам 88%. Теперь давайте сравним это с достижениями ПИФов за аналогичный период. Для оценки воспользуемся данными Национальной лиги управляющих, выбрав классификацию фондов по доходности за пятилетний период.

Всего, по данным НЛУ, существует 90 фондов, срок жизни которых превышает 5 лет. Надо понимать, что каждый из них управляется целой бригадой особо умных и профессиональных людей, которые «съели всех собак» на фондовых операциях. Чего же они достигли, применяя свои продвинутые методы (фиксинг, тайминг, хеджирование, арбитраж и т. д., и т. п).

А получилось следующее: только 6 (шесть) фондов смогли заработать за пять лет больше, чем самая простая стратегия. 84 из 90 фондов показали результаты хуже, чем индекс ММВБ.

По данным Национальной лиги управляющих на 04.07.09, представляем доходность за 5 лет.

Только 6 из 90 фондов смогли заработать за период больше чем принес индекс ММВБ (больше чем 88%). Вот список наших «чемпионов»:

Название Доходность за 5 лет, %
1 «Энергокапитал сбалансированный» 182
2 «Гарант» 164
3 «Регион — фонд акций» 139
4 «Биржевая площадь — индекс ММВБ» 97
5 «Открытые облигации» 91
6 «Петр Столыпин» 89

Браво! Ура! Наши поздравления.

И если ни о чем не думать, если смотреть только на верхние строчки этого списка, можно уже хоть сейчас срываться и бежать покупать паи… 182% за пять лет! Да пусть умолкнут все пессимисты! Вот вам факты! Вот доказательства!

Но если у вас хватит духу хоть немного обуздать истерику своей жадности, взгляните на весь список и задумайтесь вот о чем:

  1. Существенно больше заработать смогли лишь 3 фонда из 90. Вероятность 3/90 = 3,3%.
  2. Хуже индекса сработали 84 из 90 фондов. Вероятность 84/90 = 93,4%.
  3. Некоторые сработали вообще в минус. Всего минусовых фондов — 12. Вероятность 12/90 = 13%.

Для симметрии и чтобы успокоить нервы (возможно, разгулявшиеся от ощущения упущенной прибыли), приведем список из шести античемпионов за последние пять лет.

Шесть самых провальных фондов за 5 лет:

Название Доходность за 5 лет, %
85 «Интерфин» 16
86 «Юбилейный» 23
87 «Максвелл» 28
88 «Сбалансированный» 45
89 «Фонд облигаций» 54
90 «Универсальный» 68

Согласитесь, для того, чтобы получить 68%, при том, что индекс дал бы + 88%, надо иметь не только профессиональное образование, но и интуицию, заточенную в ходе многолетних биржевых баталий!

Поговорим о том, что получилось

На мой взгляд, с такими достижениями «профессиональным» управляющим лучше вообще не заикаться о своих услугах. Возможно, конечно, что и среди них есть отдельные светлые головы (3 из 90), но, если судить о них в целом, как о классе, картина вырисовывается просто удручающая. Все-таки проигрывать с вероятностью 94% самой простой инвестиционной стратегии — это слишком! Еще и совести хватает рекламировать свои услуги, выдавать прогнозы по фондовому рынку, давать советы…

Чтобы оценить весь маразм ситуации, попробую привести пример. Предположим, у вас заболела спина — ничего смертельного, но определенный дискомфорт присутствует — и вам предлагает пройти платный (и весьма дорогой) курс лечения некий специалист по массажу. Пытаясь вам понравиться, он показывает многочисленные дипломы и даже благодарственные отзывы, но вы наводите справки и получаете полный доступ к описанию реальных результатов деятельности этого специалиста. И эти результаты оказываются таковы:

  1. Улучшение самочувствия у больных наблюдалось в 6% случаев.
  2. В 94% случаев больным после массажа становилось даже хуже, чем до него.
  3. В 13% случаев больным становилось значительно хуже, у них вообще отнимались ноги.

Скажите, пожалуйста, вы воспользуетесь услугами такого специалиста? Даже бесплатно?

Дорогие россияне, продолжайте нести свои деньги в ПИФы и будьте счастливы!

А если бы я все сбережения отнес в Сбербанк Р Ф?

Все-таки инвестирование в индекс — это для «продвинутых». Но у каждой бабушки из самой забытой богом деревни была своя «стратегия инвестирования»: она просто несла деньги в Сбербанк и ни о чем ином не задумывалась.

Уважаемые люди с высшим экономическим образованием, не спешите ухмыляться! При всех своих особенностях Сбербанк имеет гарантии Правительства Р Ф, кроме того, вклады застрахованы. А вот вложения в ПИФы ведутся исключительно на свой страх и риск (так прямо и записано в законе) и ничем не гарантированы, кроме умных разговоров профессиональных управляющих… Если честно, то по степени надежности эти вложения даже не корректно сравнивать.

Но профи фондового рынка умудрились проиграть даже СБ РФ, причем с «разгромным счетом». Средняя ставка СБ РФ по длительным вкладам составляла 9% годовых. Таким образом, за 5 лет можно было выйти на следующую доходность:

по СБ РФ: 1,095 = 1,53 862, итого за 5 лет по СБ РФ: + 53,8%

Так вот. Большую чем 53% доходность за пять лет смогли показать лишь 17 фондов из 90, 73 добились меньшего. Ни о чем не думающая бабушка выиграла у экономической элиты в четырех случаях из пяти!

Удачи всем нам!

Подведем итоги за 5 лет:

Достижения Фондов Всего фондов Вероятность, %
Лучше индекса ММВБ 6 90 6,6
Хуже индекса ММВБ 84 90 93,4
Лучше, чем вклад СБ РФ 17 90 19
Хуже, чем вклад СБ РФ 73 90 81
Убыточны 12 90 13